2022年前三季度社会融资规模增量累计为27.77万亿元

作者丨杨志锦

编辑丨马春园

央行10月11日发布的金融统计数据显示，初步统计，2022年前三月份社会融资规模增量累计为27.77万万元，比上年同期多3.01万万元。其中，委托贷款增加3298亿元，同比多增4440亿元。

单月来看，9月社融口径下委托贷款新增1507亿，8月为新增1755亿。历史对比看，2018年以来委托贷款整体显现净下降的趋势，因此8月、9月连续两月委托贷款高下降变得更加异常。

委托贷款纳入表外融资统计，由于链条较长，近年成为监管部门压降的对象。央行调查统计司9月下旬公布的《推动债务结构改进、支持实体经济发展》一文强调，防范化解重大金融风险攻坚战获得重要的阶段性成果，2018年资管新规实施委托贷款，表外债务风险大幅收敛。2022年6月底，委托贷款、信托贷款、未贴现银行票据余额分别是2017年底的77.7%、46.9%和63.7%，明显收缩，存量债务风险受到有序释放。

对于8月、9月委托贷款高增，一种解释是制度性研发性金融软件的助推。

6月29日举行的国务院常务大会决定，运用政策性、开发性金融软件（行业也称基础设备投资基金），通过发行金融债券等出资3000万元，用于补充包括新型基础设备在内的重大项目资本金。8月24日的国常会表示，增加3000亿元以上制度性研发性金融软件额度，即基础设备投资基金规模超过6000亿以上。

公开信息显示，7月中旬基础设备基金起初投放。国开行披露，截至9月20日，国开基础设备投资基金已投放资本金3600亿；农发行披露，截至9月16日，首批和第二批共计1900亿基础设施投资基金均已投完。进出口银行9月28日披露委托贷款，进银基础设施基金圆满完成500亿投放任务。换言之，6000亿基础设备投资基金在8月、9月集中投放。

记者知道到，政策性、开发性金融软件主要采取股权投资、股东贷款等方法投入工程，用于补充项目资本金缺口。实践中，以股东借款的形式居多。而在股东借款方式中，基础设备投资基金公司、政策性银行或国开行、项目公司股东三方签署股东贷款协议，基金公司受托银行对项目公司发欠款款，项目公司股东再以借贷资金对项目公司进行注资。

8月、9月制度性研发性金融软件的投放中，大个别资金以股东贷款形式投放，或被计入委托贷款统计口径，导致委托贷款出现显著下降。

东方金诚首席宏观预测师王青则表示，近两个月委托贷款新增规模较大，主要源于最近各地公积金贷款政策频出，有效推动了公积金贷款需求。

华泰证券研究所副主任张继强表示，非标是9月社融同比多增的第二大支撑。委托贷款增长主要源于基础设备投资基金投放的资本金担保，公积金贷款（也计入委托贷款）或许还有少量贡献。

根据委托贷款管理方法，委托贷款是指委托人提供资金，由银行（受托人）按照委托人确认的欠款人、用途、金额、币种、期限、利率等代为发放、协助监督使用、协助收回的借贷，不包括现金管理项下委托贷款和住房公积金项下委托贷款。

其中，现金管理项下受托贷款是指商业银行在现金管理服务中，受企业集团客户委托，以受托贷款的方式，为用户提供的企业集团内部独立法人之间的资金归集和拨付业务。住房公积金项下委托贷款是指商业银行受各省住房公积金管理中心受托，以住房公积金为资金来源，代为申领的个人住房消费借贷和保障性住房建设工程贷款。

央行在披露社融数据中的附注中表示，2015年1月起，委托贷款统计政策进行了微调，将委托贷款划分为现金管理项下的委托贷款和通常委托贷款。社会风投规模中的委托贷款只包含由企事业单位及个人等委托人提供资金，由金融机构（即担保人或受托人）按照委托人确认的放贷对象、用途、金额、期限、利率等向境内实体经济代为发放、监督使用并协助收回的通常委托贷款。据此看，社融口径下的委托贷款包含公积金委托贷款，但不包括现金管理项下的委托贷款。

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本期编辑黎雨桐实习生林曦莹